能化 纯碱供需过剩背景下观察是不是有装置预期外检修

  玻璃：玻璃现货报价1410，环比前日跌10元，产销弱，09合约升水现货40。截止到20240718，全国浮法玻璃样本企业总库存6513.6万重箱，环比+155.3万重箱，环比+2.44%，同比+37.1%。折库存天数27.8天，较上期+0.7天。盘面交易弱现实中，后续关注地产政策提振力度、竣工下行对需求的拖累情况及下游七八月份旺季前备货情况。

  纯碱：纯碱现货报价1950-2050，环比前日跌50。09盘面平水，终端表现一般。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，产量回升至高位。截止到2024年7月18日，国内纯碱厂家总库存89.95万吨，较周一下降0.31万吨，降幅0.34%。其中，轻质库存50.64万吨，重质库存39.31万吨。供需过剩背景下观察是不是有装置预期外检修。

  高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。

  天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。橡胶去库或超预期。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。

  天然橡胶空头认为因为需求弱所以升水预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。

  2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。

  库存方面，截至2024年7月18日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为52.89%，较上周走低6.06个百分点，较去年同期走低9.25个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.74%，较上周走低0.17个百分点，较去年同期走高6.84个百分点。全钢轮胎需求缓慢，社会库存高。半钢轮胎出口因海运费存压。

  截至2024年7月18日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.91万吨，较上期减少1.11万吨，保税区区内库存为7.59万吨，较上期减少了0.35万吨，青岛社库35.5（-1.46）万吨。

  截至2024年7月12日，第三方干胶库存120.89(-1.09)万吨。延续去库。

  上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14100（100）元。

  合成胶虽然短期强势，预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。

  7月18号09合约跌4，报2525，现货跌30，基差平水。内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康，价格下降较为缓慢。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势，市场对7月港口烯烃装置重启有所预期，但能够正常的看到，MTO利润仍处相对低位，传统下游淡季提升幅度也相对有限，淡季港口累库限制价格上行空间。在MTO装置重启之前预计难改供需偏弱格局。策略方面，下游需求仍未见显著改善，而甲醇预期先行，因此建议冲高之后观望为主。

  7月18号09合约涨4，报2039，现货跌10，基差+201。供应端国内新增一套装置投产叠加企业开工回升，供应压力正在慢慢地体现。需求端随着追肥逐渐收尾，预计进一步回落，企业预收本周继续回落，复合肥当前成品库存处于同期相对高位水平，企业开工开始季节性回升。三聚氰胺开工回升，利润低位震荡。总体来看需求表现偏弱。企业库存在供增需弱背景下开始转为累库，库存拐点已至。策略方面，预计后续供需仍走向过剩，盘面仍以逢高空配置为主。

  WTI主力原油期货收跌0.80美元，跌幅0.98%,报80.83美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.36美元，跌幅0.43%，报82.78美元/桶；INE原油期货收涨12.10元，涨幅2.00%，报618.00元。库存方面：周度多个方面数据显示美国柴油、汽油去库速度放缓， 尽管上周美国炼油厂开工率下降，然而商业原油库存继续连续第三周保持下降趋势。需求方面：石油需求和美国大选仍令市场产生动荡，柴油裂解价差持续走低，汽油裂解价差小幅下降。供应方面：。汽油周度产量基本持平，柴油、燃料油、航空煤油产量均不同程度上扬，原油总产量与上周持平。短期内油价仍呈高位震荡，但未来原油需求是否稳定仍然存疑，以及美国大选后带来政策不确定性。建议投资的人加强风控，注意节奏把握，谨慎参与。

  昨日PVC2409合约开盘价5888，收盘价5869，增仓0.78万手，华东基差维持09-220。截止2024年7月18日，PVC开工70.40%，环比下降0.84%，其中电石法开工74.32%，环比下降0.59%，乙烯法开工59.21%，环比下降1.55%。近期检修集中，负荷有持续下行空间。截止2024年7月11日，厂库29.12万吨，环比下降0.89万吨，社库60.79万吨，环比增加0.1万吨，总库存89.91万吨，同比保持高位，预售61.22万吨，环比下降2.48万吨。成本端，电石开工67.35%，环比下降1.34%。出口方面，国内成交持续回落。基本面看，近端现实偏弱，出口同步走弱，但近期检修集中，PVC负荷大幅回落，预计厂库库存有持续下行空间。且国内绝对价格同比低位，近期基差小幅走强至09-280，海外装置开工不稳定，09估值已有所回落，建议不要追空，谨慎操作。

  昨日苯乙烯现货基差持平，7下基差小幅走强，截止2024年7月15日，苯乙烯华东港口库存3.9万吨，环比累库0.31万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存4.4万吨，环比累库1.4万吨，同比低位。截止2024年7月18日，苯乙烯负荷68.19%，环比提升0.33%，石油苯负荷82.20%，环比提升0.85%，纯苯负荷已提升至年内高位。进口方面，近期中韩进口窗口打开，8月进口商谈中，美韩价差也有所走阔，听闻有美韩物流商谈。纯苯下游，己内酰胺、苯胺及苯乙烯开工均保持高位，下游7月检修计划增加，近期下游利润回升，关注检修落地情况。基本面看，苯乙烯港口基差维持强势，内地-港口价差走阔，港口虽船货偏少，但有汽运补充，去库预期有所转弱。纯苯供应已回升至年内高位，需求有走弱预期，等待下游检修兑现，补库意愿有限，基本面淡季转弱。估值来看，近期盘面震荡，纯苯估值回落至合理区间。短期看，下游利润近期小幅好转，空单建议逢低平仓，谨慎操作。长期看，纯苯格局偏紧，仍适合逢低多配远期合约。关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。

  聚乙烯，期货价格持续上涨，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡上行背景下，PE估值向下空间存在限制。7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归没有到达预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存持续去库，对价格形成有力支撑；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计7月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。

  基本面看主力合约收盘价8399元/吨，上涨16元/吨，现货8425元/吨，无变动0元/吨，基差26元/吨，走弱16元/吨。上游开工77.48%，环比下降0.84 %。周度库存方面，生产企业库存47.38万吨，环比累库1.53 万吨，贸易商库存4.88 万吨，环比去库0.07 万吨。下游平均开工率40.69%，环比下降0.26 %。LL9-1价差10元/吨，环比扩大4元/吨，建议观望。

  聚丙烯，期货价格持续上涨，分析如下：现货价格持续上涨，预计维持震荡；成本端原油价格高位震荡，PP估值存向下空间存在限制。7月供应端PP存在全年度最大产能投产预期（山东裕龙120万吨油制PP原本6月推迟至7月），低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计7月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。

  基本面看主力合约收盘价7681元/吨，上涨17元/吨，现货7730元/吨，上涨5元/吨，基差49元/吨，下跌12元/吨。上游开工72.87%，环比上涨0.05%。周度库存方面，生产企业库存48.11万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存14.33 万吨，环比去库0.22万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率48.46%，环比下降0.62%。关注LL-PP价差718元/吨，环比缩小1元/吨，建议逢高做空。

  7月18日PX09合约涨38元，报8432元，PX CFR涨4美元至1012美元，按人民币中间价折算基差-117元（-9），9-1价差-8元（+10）。PX负荷上看，上周福化集团已重启，金陵石化、九江负荷下降，中金负荷上升，国内负荷回升至88.1%，达到年内最高点，也是近五年最高负荷。亚洲沙特134万吨装置停车、文莱负荷恢复待定，Eneos一套装置本周已重启，GS近期重启，台湾72万吨装置检修，上周亚洲负荷上升至78.7%，预期7月下旬至8月负荷逐步提升。PTA负荷方面，本周上升2.5%至81.9%，本周中泰石化、恒力大连重启，三房巷、蓬威因故短停，7月下嘉通能源检修，台化8月重启，本月整体负荷提升，维持80%以上。库存方面，PX在Q2高位去库，预计在7月去库减缓，随着PTA装置逐渐开启，国内8-9月将重新去库，基本面预期较好。估值和成本方面，PXN小幅下降至313美元，石脑油裂差71美元，估值中性偏低，原油震荡下跌趋势。整体上PX供给负荷上升压力释放，需求端检修逐步回归，供需在7月略紧平衡后8-9月重新去库，基本面好转或将推动估值走阔，但原油企稳前谨慎做多。

  7月18日09合约涨28元，报5862元，华东现货涨15元，报5880元，基差涨1元至38，9-1价差-2元（+18）。PTA负荷方面，本周上升2.5%至81.9%，本周中泰石化、恒力大连重启，、蓬威因故短停，7月下嘉通能源检修，台化8月重启，本月整体负荷提升，维持80%以上。下游负荷持续下滑，聚酯整体负荷下降至85.9%，其中万凯两套甁片装置共65万吨检修一个半月，台州一套25万吨切片装置停车检修15-20天，吴江两套各20万吨切片重启，明日绍兴一套20万吨装置计划检修半个月，预计负荷将进一步下降，目前甁片库存历史高位，利润亏损，且三季度有投产压力，综合看来旺季来临之前，聚酯开工持续承压。终端加弹负荷下降2%至78%，织机负荷下降2%至68%。库存方面，7月12日社会库存周同比累库4万吨，到222.4万吨，PTA前期库存持续去化，尤其是流动性库存，推动基差走强，但利好落地后，Q3进入累库周期，库存将低位上升，基本面预期强转弱。估值和成本方面，PTA现货加工费跌4元，至425元，盘面加工费涨3元，至331元，累库周期下，加工费预计承压。整体上，PTA或将进入累库周期，但短期流动性紧，基差偏强，中期看缩加工费。

  7月18日09合约涨12元，报4653元，华东现货跌38元，报4677元，基差跌6元至30，9-1价差-2元（-12）。供给端，本周负荷上升0.36%至67.34%，其中煤化工73.48%，乙烯制63.9%，近期有多套装置计划检修，本周天业停车，后续红四方、沃能、通辽金煤、神华、兖矿、永城有检修计划，油化工方面，卫星石化近期有恢复计划，镇海重启推迟，北方化学和吉林石化检修，与先前的预期相比负荷提升速度减缓，海外方面，沙特64万吨装置停车。下游负荷持续下滑，聚酯整体负荷下降至85.9%，其中万凯两套甁片装置共65万吨检修一个半月，台州一套25万吨切片装置停车检修15-20天，吴江两套各20万吨切片重启，明日绍兴一套20万吨装置计划检修半个月，预计负荷将进一步下降，目前甁片库存历史高位，利润亏损，且三季度有投产压力，综合看来旺季来临之前，聚酯开工持续承压。终端加弹负荷下降2%至78%，织机负荷下降2%至68%。进口端本周到港预报9.5万吨，华东出港17日0.8万吨，到港出港双低。本周港口库存64.7万吨，下降2万吨，近期港口仓库存储下降到历史低位水平，并且下游库存水平也比较低，Q3供需平衡预期偏宽松，港口库存下降幅度受限，预期近期将于低位徘徊。估值和成本上，外盘石脑油制利润小幅下跌至为-166美元，国内乙烯制利润-505元，煤制利润631元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的高位水平。成本端乙烯小幅上升至857美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至770元。整体上，乙烯制装置重启推后，叠加近期到港比较少，港口去库。但后续来看，即使乙二醇国内大面积计划检修，平衡表Q3仍宽松，跟年初相比海外开工以及估值都有较大的改善，矛盾较年初小，近期国内供给端利多出尽，没再次出现新催化前上方谨慎参与。